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　　2015年原油嘉年华分析报道专题!

　　随着国际原油供应过剩持续，库存高企，2015年已离我们远去。这一年，全球石油市场运行表现出来的最显著的特点是低油价的延续与适应。石油行业发生的林林总总的事件中，处处可见低油价的影子。具体表现为有些事件的发生是受低油价影响所致，有些事件则导致了低油价的发生及延续。

　　由于油价走势对于石油行业有重要影响，因此当油价下降时，与石油相关的国家、企业和消费者层面的对策也发生了变化。在这个过程中，由国家、企业、消费者所组成的石油行业主体演绎了很多值得回味的故事。

　　中国石化报环球周刊对2015年国内外石油行业有代表性的事件进行回顾和分析，并为2016年石油行业继续保持上一年低油价特征的发展进行展望。

　　1.全球经济增速放缓，油气需求增速下降

　　2015年全球经济形势依旧低迷，发达国家经济增长乏力，新兴经济体致力于经济结构调整，经济增长速度放缓，支撑全球经济复苏力度有限。受此影响，全球油气消费增幅平稳，而油气供应由于以沙特为代表的欧佩克国家继续执行不减产政策及北美页岩油气产业在低油价下表现出来的顽强生命力而继续保持增长，油气供应整体宽松，供大于求的格局继续保持，油气价格低迷。

　　2015年我国继续加大经济结构调整力度，GDP增速略有回落，国内油气需求虽继续保持增长，但增速预计不及往年。油气产业运行方面的情况是：国内油气、炼化生产主体多元化趋势明显，产能过剩压力持续;成品油需求增速放缓，供应总体满足需求并有富余;天然气需求由于价格及基础设施不足等方面因素影响，下降幅度较大，天然气资源由供不应求向供大于求转变，市场竞争态势加剧。

　　此外，国内能源结构以煤为主，也是造成当前国内油气供应充足的重要推手。一方面，由于供应充分，资源国向我国出口意愿强烈，增加了国内油气供给;另一方面，国内煤炭价格持续走低导致部分地区和工业耗能在能源选择上出现“逆替代”趋势，企业有重新使用煤炭资源替代使用天然气资源的动向，导致天然气需求被遏制。国内油气储备等基础设施配套不足制约了油气资源的自由流通，比如天然气调峰设施不足也在一定程度上导致供应过剩。

　　2.国际油价持续下跌创近年新低

　　国际油价自2014年6月开始下滑以来，其走势备受关注。业界不少分析师认为，油价可能会像2008年时一样走出V字形。但从目前的走势看，未来油价很可能会是“L字形”。2015年1月以来，国际油价一直在40～50美元/桶的区间徘徊，到年末甚至跌破40美元/桶，近期更是跌破30美元/桶，创下了近年来的历史最低水平。

　　本轮油价暴跌较以往有着本质区别，是供应增加和需求疲软导致市场供需基本面发生变化造成的，之前对油价有重要影响的地缘政治因素影响力下降，2015年度，叙利亚局势、西亚北非资源国动荡、极端势力扩张等因素完全没有起到支撑油价回暖的作用，沙特和欧佩克一次次不减产的表态屡次拉低油价。

　　在一定程度上说，这次油价下跌是沙特等欧佩克国家打压以美国页岩油为代表的较高成本的石油生产，捍卫市场份额导致的。最新的统计数据显示，欧佩克2015年11月份的石油产量环比增加了23万桶/日，达到3170万桶/日，创2008年以来的历史最高水平，而非欧佩克国家2015年的石油产量也增加约110万桶/日，目前全球石油供应过剩量约为56万桶/日。

　　据悉，2015年4月以来，从沙特运送原油的油轮由巴拿马运河向北至墨西哥湾的储罐全部占满，而不得不停靠在沿岸港口，场面极为壮观。尽管非欧佩克国家2016年的石油产量会因投资和作业量减少而出现负增长，但全球石油需求形势并不乐观，如果欧佩克仍按照目前的产量水平生产且加上伊朗回归的因素，2016年的石油供应过剩程度只会比现在更高，油价持续低迷的可能性非常大。

　　3.涪陵页岩气田成为全球第二大

　　2015年10月，中国国土资源部油气储量评审办公室认定，涪陵页岩气田焦石坝区块新增探明储量2739亿立方米。至此，我国首个大型页岩气田——涪陵页岩气田探明储量增至3806亿立方米，含气面积扩大到383.54平方千米，成为全球除北美之外最大的页岩气田。随着气田勘探开发的深入推进，预计储量规模还将进一步扩大，为2017年底建成100亿立方米产能奠定了坚实基础，进一步证实了海相页岩气资源成为现实的增储上产领域，标志着我国页岩气进入规模化、工业化开发生产阶段。

　　涪陵页岩气田增储上产标志着国内在页岩气勘探开发技术方面取得重要突破，完善了海相页岩气“二元富集”理论认识，优化了优质页岩气关键参数选取原则;完善了以测井综合解释和地震综合解释为主的勘探评价技术;通过先导性试验，形成了适合涪陵页岩气勘探开发的优快钻井、压裂改造技术系列;装备实现国产化推进有效，从钻井、测试到采输，一系列关键装备均已陆续实现国产化，不仅带动了国内制造业的发展，而且为页岩气低成本和规模化开发提供了新动力。业内人士表示，百亿立方米涪陵页岩大气田建成后，每年可减排二氧化碳1200万吨，将提高天然气自给能力，具有良好的示范效应。

　　4.中国下调气价加快天然气时代来临步伐

　　长期以来，国内的天然气一直处于供不应求的状态。2015年，供需结构开始由短缺转向过剩。过剩现象的出现主要受经济增速回落及经济结构转型影响所致。国家发改委决定，自2015年11月20日起下调非居民用天然气最高门站价格，下调幅度700元/千立方米，降幅约30%。这次非居民用天然气价格下调主要受国际油气价格暴跌影响，旨在鼓励消费天然气，天然气时代来临的步伐或将因此加快。

　　中国能源结构以煤为主，2014年煤炭提供了66%的一次能源和76%的电量，以煤为主的能源消费结构导致了严重的环境问题。如果按照2014年600亿立方米工业用气量来测算，这次价格下调每年将直接为下游工业的用气企业减轻负担达430亿元。除了降低非居民用气价格以外，还对天然气价格管理制度进行了改动。

　　国家发改委规定，非居民用气由目前实行的最高门站价格管理改为基准门站价格管理。降低后的门站价格作为基准门站价格，供需双方可以基准门站价格为基础，在下浮不限、上浮20%的范围内协商确定具体门站价格。方案实施后门站价格暂不上浮，自2016年11月20日起允许上浮。这意味着进一步放松政府对天然气价格的管制，使其更加趋向于市场化，从而有利于发挥市场的调节机制，促进公平竞争。改革最终目标是放开天然气气源和销售价格，政府还明确要求非居民用气加快进入上海石油天然气交易中心，由供需双方在价格政策允许的范围内公开交易形成具体价格，力争用2~3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。中国的天然气价格机制改革比较漫长，居民用气价一直低于工业和商业用气，与国际社会架构构成正好相反。这次价格改革在解决国内气价倒挂方面迈出了一大步。

　　5.进口国抄底现货市场增加原油战略储备

　　本轮油价下跌之后，包括中国在内的原油进口国进口成本下降，也有利于进口国增储。借低油价机遇，中国加大石油战略储备力度，2015年7月原油进口增长率同比增加30%。在国际需求持续低迷的背景下，沙特、伊朗等出口大国有意向加大向中国出口原油的力度，也在一定程度上推升了中国近期原油进口水平。2015年上半年，中国进口原油1.6亿吨，同比增长7.5%。2015年上半年的4月及6月，中国原油进口量单月超过美国。专家和业内人士认为，当前，中国原油仍对海外原油有较强依赖，而且国内环境压力趋紧，在这种背景下构建新的能源战略体系亟待提上日程。

　　此外，我国原油企业进口权放开步伐也在加快。2015年2月9日国家发改委发布《关于进口原油使用管理有关问题通知》。2015年7月23日，中国商务部发布了《关于原油加工企业申请非国营贸易进口资格有关工作的通知》，民企原油进口资格门槛进一步降低。商务部明确公布符合条件的原油加工企业可获得原油进口资格。截至2015年7月，已有部分炼油企业获得原油进口使用权，配额共计2580万吨。

　　6.油气并购市场不温不火，壳牌逆势收购BG

　　2014年6月国际油价开始持续下跌，到2015年底跌破40美元/桶。本轮油价下跌之后，全球油气市场并没有出现一些分析家所预期的油气并购潮。这种现象自2015年初就开始表现出来，一直持续到年底。

　　这与低油价下石油公司普遍削减投资，控制投资总量的经营思路转变有关，也在一定程度上说明如今的石油公司经营理念出现了一些新变化，它们不再单纯地强调资源为王，而是转向以经济效益为核心。若油价在2016年继续低迷下去，估计油气并购市场依然不会火爆。

　　不过，在整体低迷的市场中偶尔也有亮点。2015年4月，壳牌宣布将以700亿美元的价格收购英国天然气集团(BG)，这是过去10年能源并购市场上较为罕见的大宗并购案。BG是英国最大的能源公司之一，其天然气业务在全球处于领军地位，在巴西、东非、澳大利亚、哈萨克斯坦和埃及都有数十亿美元的项目。壳牌收购BG，为其调整资产结构提供了契机，壳牌通过收购BG将巩固和发展天然气方面的优势，从而成为全球最大的液化天然气供应商。不过壳牌这次并购的目的并不是单纯地扩大规模，公司在并购消息宣布后不久，即宣布计划削减300亿美元的非核心资产，与之前的瘦身战略并无矛盾。

　　7.欧美对伊朗制裁解禁看低未来油价走势

　　2015年7月，伊朗和伊核问题六国签署了《共同全面行动计划》，10月份生效。此举意味着以美国为首的西方国家启动解除对伊能源和金融制裁的程序。伊朗拥有全球10%的原油储备和近20%的天然气储备，若国际社会解除对伊朗的制裁，伊朗的原油将流入市场，毫无疑问将加剧原油市场供大于求的局面。伊朗石油部长此前曾表示，伊朗能够在制裁解除后立即将出口增加50万桶/日，随后6个月还能再增加50万桶/日。也有机构认为产量增加50万桶/日需要大约一年时间，因为伊朗需要首先证明其遵守核协议条款，同时还需要重启老油井。

　　从供需角度看，短期国际油市整体供大于求的基本格局，不会因对伊制裁解禁而有大的改变。但从长期看，情形则完全不同。鉴于伊朗在石油界中的特殊地位，在欧佩克不减产、美国页岩油产量虽下降但极有可能通过技术创新重新恢复增长的背景下，伊朗石油行业制裁被解禁，将成为一股拖动油价下行的新力量。

　　当前全球经济形势低迷，油气需求增速放缓，而全球油气供应又颇为充裕，地缘政治动荡对油价影响力下降，此刻，若再考虑伊朗原油“新军”的加入，这毫无疑问会拖低油价。只是伊朗石油在经历了数年制裁后恢复需要时日，所以制裁解禁短期影响无关痛痒，影响很有可能是长期的。这样一来，油价中长期走低的可能性则比较大。

　　8.油企业绩受行业萧条影响普遍大幅下降

　　2015年12月，欧佩克在第168次部长级会议上决定，继续维持3150万桶/日的产量限额，国际油价继续低位徘徊。

　　在全年低油价之下，全球油企业绩普遍大幅下滑。截至2015年第三季度，全球油企净利润同比大幅下降，部分公司降幅同比达到50%～60%。在利润大幅下降的同时，油企内部的利润结构发生着一系列变化，其中下游利润增幅要好于上游，例如埃克森美孚增幅达到104.3%。在国际油价低价徘徊的新常态下，石油公司纷纷采取降薪裁员、削减投资、利用金融市场对冲业务抵御油价波动风险、通过资产并购与剥离资产优化公司资源配置、压低技术服务价格、重视特色技术与核心技术的应用等手段积极应对。如壳牌预计2015年将裁员6500人，运营成本将减少40亿美元;道达尔、雪佛龙因开采成本和投资过高，均停止其在波兰境内的页岩气勘探作业。值得注意的是油企虽有相似之处，但也并非千篇一律。埃克森美孚就坚持不裁员政策，多家亚洲国家石油公司不仅不裁员，而且还招聘上游专业技能人才。

　　在众多应对手段中，谋求技术创新是长久之计。据统计，通过采用新技术或者技术集成，美国的页岩油平均生产成本已由一年前的75美元/桶降至约60美元/桶，甚至有预测称未来有可能降低至50美元/桶。可以预见的是，随着低油价、低气价的持续，油企在技术创新方面的动力会越来越强，科研投资力度会加大。

　　9.美国原油出口禁令解禁引关注

　　美国页岩油气革命的发生及持续，极大地增加了美国油气产量，并给全球油市带来冲击。20世纪70年代初，受石油危机冲击，美国国内油价一度飞涨，为保障本国石油供应安全，美国于1975年出台《能源政策和节能法》，开始严格限制美国原油出口。但近年来美国油气产量大增。2015年12月19日，美国总统奥巴马签署政府支出及税务法案，正式解除长达40年的原油出口禁令。据了解，此前奥巴马不希望解除长达40年的原油出口禁令，因为环保人士认为这个禁令一旦解除，将对美国环境产生影响;但是政府支出及税务法案需要议会的同意，因此作为交换，奥巴马同意解除原油出口禁令。

　　在因供应方沙特等国拒绝减产、伊朗回归、俄罗斯产量连创历史新高和全球经济持续低迷造成需求放缓的夹击之下，美国原油出口可谓让油市雪上加霜。也有分析人士认为，美国原油出口并不会给其带来太多利好，因为美国是原油加工大国，低油价对炼化行业意味低成本。尽管美国国内主要炼制中质、重质原油，但通过改造可以适应不断增长的轻质页岩油。国际油价的低迷对美国页岩油气生产虽造成了影响，导致多家小公司资金链断裂破产，但是美国众多的页岩油气生产商、服务商正在通过抱团取暖及技术创新降低成本且卓有成效，2015年美国国内油气行业在低油价下的降本程度要远高于全球平均水平，降本的贡献主要来自从事页岩油气生产的中小企业。

　　10.美国页岩油气企业降本增效成果显现

　　在油价持续低迷的影响下，美国页岩油气企业利润骤降、债务飙升。Factset的统计显示，美国页岩油公司2015年上半年的资本支出比现金收入高出约320亿美元，基本接近2014年全年377亿美元的经营赤字水平，页岩油气公司已开始出售股票和资产;同时加大举债力度来增加现金储备，满足生产运营需求。截至2015年8月，美国油气公司的净负债总量从2010年底的810亿美元增至近2000亿美元，增加了一倍以上。此外，2015年年初以来北美已有36家油气生产商申请破产，以页岩油气公司为主，共涉及70亿美元的担保债务和61亿美元无担保债务，预计债权人的总损失近131亿美元。

　　在当前形势下，美国页岩油气企业采取诸多降本增效的措施，尽量寻找生存机会。应对措施主要包括减少作业钻机数量、聚焦甜点区、压缩作业量、推迟完井、提高新井产量等。贝克休斯的统计显示，目前美国主要页岩油气区的作业钻机数量已分别从2015年年初的450台和190台降至160台和110台。页岩油气勘探开发的作业的范围也从之前的全区作业，转为向资源和生产条件更好的甜点区集中，以达到降低成本、提高产量的目的。与此同时，页岩油气公司还大幅压缩了工作量并推迟完井。截至2015年12月5日，北美从事石油钻探的钻机数同比下降了61.6%，美国的油气勘探活动分别同比减少了64.7%和44.2%。页岩油气公司在削减投资和作业量的同时，还通过提高新井产量来提高效率。如Swift公司通过延长水平井段长度和增加压裂期次，将其在鹰福特页岩油区新井的首月和前3个月产量分别提高了100%和85%。

　　美国能源部长2015年12月初表示，随着页岩油公司诸多降本增效措施的效果逐渐显现，页岩油行业的发展前景依然乐观。

　　【现货原油投资解析】

　　（美原油四小时蝴蝶姿态图）

　　回顾本周行情，日线图来看,K线收阳柱势头迅猛，MA20日均线压力在215一线，但是KDJ向上也是难得的强势，只有MACD空头能量柱，安安静静的在收缩着触角！值得庆幸的是DIF与DEI在0轴下方金叉即将形成！那么日线指标显示下周整体操作思路，以多为主！

　　【周一新华油操作建议（元/桶）】

　　1、208一线做多，目标215，止损建议3个点之内；

　　2、意外回落至205附近，继续做多，目标看好210上方；

　　3、套单请联系本人，其它平台点位有所差别，具体指导盘中实时给出。

　　【春雨投资耳语】：

　　赠人以物,予人以钱,不如送人以言。博弈的投资就是首先学会认识自我,给自己做个“盘点”,市场价格的波动来自于数据,帐面资金的“震荡”来自于内心。顺境逆境,坦然走过。认识初进市场自我迷失不是罪,但不要因跟错人而浪费资金,学会停止有时候往往是进步的真理。盈亏记录了执行者的进步,也记录了自以为是者的遗憾,永远不要让明天的资金为今天的亏损买单,学会资金统筹。技术、心态、执行力至少有一样拿得出手,百门通不如一门精,一技在手,事半功倍。你的未来能走多远由你的格局建造。

　　集体智慧，倾力打造。我们自成一派,赢在“多空”。在专业中彰显灵动，于智慧中成就财富。

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　　（温馨提示：投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考！）